Brak produktów w koszyku.
Analitycy ze Światowej Rady Złota (World Gold Council) przewidują, że ceny złota będą rosły w wyniku narastającego zadłużenia Stanów Zjednoczonych i niestabilności fiskalnej, nawet jeśli nie dojdzie do bezpośredniego kryzysu.
Gigantyczny wzrost długu publicznego
Uchwalenie „One Big, Beautiful Bill” oznacza dla USA dodatkowe 3,4 biliona dolarów długu w ciągu najbliższej dekady oraz konieczność podniesienia pułapu zadłużenia o 5 bilionów dolarów. Te astronomiczne kwoty wywierają presję na amerykańskie finanse publiczne, a ryzyko fiskalne i polityczne stale narasta.
Niepewność związana z polityką fiskalną już teraz wywołuje globalną zmianę alokację kapitału. Osłabienie dolara amerykańskiego napędza wzrost cen złota i rentowności obligacji skarbowych. W miarę narastania presji fiskalnej można spodziewać się utrzymującej się zmienności na rynku obligacji, co ostatecznie będzie wspierać popyt na złoto jako aktywo bezpiecznej przystani.
Zmiana korelacji między stopami procentowymi a złotem
Tradycyjnie rosnące stopy procentowe były czynnikiem negatywnym dla cen złota. Od 2022 roku ta odwrotna korelacja została jednak zniwelowana przez inne czynniki. Mimo że realne stopy procentowe wynoszą obecnie ponad 2%, ceny złota również rosły, wspierane przez inwestorów poszukujących ochrony przed różnymi rodzajami ryzyka oraz przez zakupy banków centralnych. Jest to kolejny rok z rzędu, gdzie banki centralne intensywnie wpływają wzrost cen złota.
Szczególnie istotna jest akceleracja zakupów złota przez banki centralne, obserwowana od 2022 roku. Rosnące zainteresowanie krajów rozwijających się zwiększeniem rezerw złota wynika z potrzeby dywersyfikacji, ryzyka geopolitycznego oraz dobrych wyników złota w okresach kryzysu.
Globalna realokacja kapitału
Niepewność dotycząca polityki gospodarczej i handlowej wpływa na zaufanie konsumentów i plany inwestycyjne przedsiębiorstw. To z kolei wywołuje realokację globalnego kapitału z USA, przy czym inwestorzy poszukują alternatywnych aktywów bezpiecznej przystani w stosunku do amerykańskich obligacji skarbowych.
Efektem tej realokacji jest osłabienie dolara, rosnące ceny złota oraz poszerzanie się spreadów rentowności obligacji amerykańskich w stosunku do innych wysokiej jakości papierów skarbowych, na przykład niemieckich.
Wskaźniki niepokoju fiskalnego
Analiza World Gold Council wskazuje, że różnica między rentownością obligacji rządowych USA a stałą stopą swapu stóp procentowych została wypchnięta w górę, co może sygnalizować obawy fiskalne. Inwestorzy wykazują niechęć lub niezdolność do absorpcji nowych emisji długu przy obecnych cenach, co wywiera presję na wzrost rentowności obligacji.
Badania pokazują, że różnica między rentownością amerykańskich obligacji skarbowych a stopami swapowymi, przynajmniej częściowo związana z amerykańskimi obawami fiskalnymi, jest statystycznie, jeżeli chodzi o prognozowanie ruchów cen złota. Kiedy rosną obawy fiskalne dotyczące zrównoważenia długu czy deficytu rządowego, inwestorzy mogą szukać względnego bezpieczeństwa w złocie, napędzając jego ceny.
Zmiany w strukturze popytu na amerykańskie obligacje
Ostatnie dwie dekady luźnej polityki fiskalnej i zmiany w strukturze popytu postawiły USA w niepewnej sytuacji, która może być zaostrzona przez uchwalenie nowych wydatków. Popyt na obligacje skarbowe ze strony Rezerwy Federalnej i zagranicznych rządów, będących najmniej wrażliwymi na zwroty nabywcami, spada.
Jednocześnie zagraniczni inwestorzy prywatni są obecnie największymi nieoficjalnymi posiadaczami obligacji skarbowych. Prawdopodobnie są też najbardziej wrażliwą na ceny kategorią inwestorów, biorąc pod uwagę ich globalne mandaty i tendencję do porównywania obligacji amerykańskich z rządowymi papierami wartościowymi z wielu jurysdykcji.
Perspektywy dla złota
World Gold Council nie przewiduje bezpośredniego kryzysu fiskalnego w USA, ale wskazuje na prawdopodobieństwo serii toczących się mini-kryzysów, gdy cele polityczne będą kolidować z oczekiwaniami rynku obligacji. W kwestii zrównoważenia fiskalnego percepcje mają równie duże znaczenie co polityka.
Jeśli przywódcy sprawią wrażenie, że ich zaangażowanie w długoterminową dyscyplinę fiskalną słabnie, reakcja na rynkach obligacji jest zazwyczaj szybka i dotkliwa. Takie ruchy są jednak generalnie krótkotrwałe, ponieważ rządy cofają się pod presją rynkową, a banki centralne mogą również interweniować, aby zapobiec zbyt szybkiemu wzrostowi rentowności.
W miarę narastania obaw fiskalnych można spodziewać się, że złoto jako alternatywne aktywo bezpiecznej przystani pozostanie dobrze odbierane przez inwestorów. Stopy procentowe i napięcia geopolityczne niewątpliwie odgrywają znaczącą rolę w napędzaniu cen złota, ale nie są jedynymi czynnikami. Niepewność i wynikająca z niej zmienność rynkowa prawdopodobnie zapewnią dodatkowe wsparcie dla rynku złota.
FAQ – najczęściej zadawane pytania
Dlaczego analitycy przewidują wzrost cen złota?
Analitycy ze Światowej Rady Złota (World Gold Council) przewidują, że ceny złota będą rosły w wyniku narastającego zadłużenia Stanów Zjednoczonych i niestabilności fiskalnej, nawet jeśli nie dojdzie do bezpośredniego kryzysu.
Ile dodatkowego długu publicznego wprowadza uchwalenie „One Big, Beautiful Bill”?
Uchwalenie „One Big, Beautiful Bill” oznacza dla USA dodatkowe 3,4 biliona dolarów długu w ciągu najbliższej dekady oraz konieczność podniesienia pułapu zadłużenia o 5 bilionów dolarów.
Jak zmieniła się korelacja między stopami procentowymi a cenami złota od 2022 roku?
Od 2022 roku tradycyjna odwrotna korelacja między rosnącymi stopami procentowymi a cenami złota została zniwelowana przez inne czynniki. Mimo że realne stopy procentowe wynoszą obecnie ponad 2%, ceny złota również rosły, wspierane przez inwestorów poszukujących ochrony przed różnymi rodzajami ryzyka oraz przez zakupy banków centralnych.
Z jakiego powodu banki centralne zwiększają zakupy złota, zwłaszcza te z krajów rozwijających się?
Rosnące zainteresowanie krajów rozwijających się zwiększeniem rezerw złota wynika z potrzeby dywersyfikacji, ryzyka geopolitycznego oraz dobrych wyników złota w okresach kryzysu.
Jakie są skutki globalnej realokacji kapitału z USA?
Efektem tej realokacji jest osłabienie dolara, rosnące ceny złota oraz poszerzanie się spreadów rentowności obligacji amerykańskich w stosunku do innych wysokiej jakości papierów skarbowych, na przykład niemieckich.
Czy Światowa Rada Złota przewiduje bezpośredni kryzys fiskalny w USA?
World Gold Council nie przewiduje bezpośredniego kryzysu fiskalnego w USA, ale wskazuje na prawdopodobieństwo serii toczących się mini-kryzysów, gdy cele polityczne będą kolidować z oczekiwaniami rynku obligacji.
Kto jest obecnie najbardziej wrażliwym na ceny nabywcą obligacji skarbowych USA i dlaczego?
Zagraniczni inwestorzy prywatni są obecnie największymi nieoficjalnymi posiadaczami obligacji skarbowych. Prawdopodobnie są też najbardziej wrażliwą na ceny kategorią inwestorów, biorąc pod uwagę ich globalne mandaty i tendencję do porównywania obligacji amerykańskich z rządowymi papierami wartościowymi z wielu jurysdykcji.
